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港股美股兴起互联网券商是一门好生意吗?

2020-07-29 17:07:37 来源:明日韭菜说    浏览量:

截至2018年12月31日,老虎证券拥有注册用户158万户,开户客户50.2万户,入金客户8.2万户。值得注意的是,2017年及2016年同期,这三项数据分别为71.3万户、20.5万户、4.2万户和36.8万户、7.9万户、1.4万户。

值得注意的是,老虎证券在过去三年一直处于亏损之中,老虎证券也在招股书中提到,由于公司在研发、员工薪酬和福利、市场数据、营销和以及品牌推广等方面进行了大量投资,所以至今仍未盈利,分别在2016年、2017年和2018年实现1080万美元、790万美元和4430万美元的净亏损。而按照非美国通用会计准则,这三年间老虎证券的净亏损则分别为1042.3万美元、757.7万美元以及1008.9万美元。

从收入结构上来看,老虎证券的收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。2018年,该公司的交易佣金收入为2604.3万美元,占比约77.6%,融资服务费收入为644.2万美元,占比约19.2%。

富途证券

成立于2014年3月共经历3轮1.445亿美元融资,腾讯,经纬,红杉资本,腾讯连续3轮领投。

北京时间3月8日,腾讯系的富途证券正式登陆纳斯达克挂牌上市

富途证券最近三年两年亏损,去年扭亏

据富途证券招股书显示,截至2018年12月31日,富途证券实现总营收8.11亿港元,实现净利润1.39亿港元,扭转2016年来持续的亏损态势。数据显示,2016年至2018年,富途证券净利润则从2016年的亏损9847万港元收窄至2017年的亏损810万港元,再到2018年的净利润收益1.39亿港元。

2018年,在中国资本市场下行背景下,不少排名靠前的券商都未能维持收益同比正增长。在此环境下,小型券商富途证券为何实现扭亏为盈?

截至2018年末,富途证券的交易佣金及手续费收入、利息收入以及其他收入在营业总收入中的占比分别是50.3%、44.4%和5.3%;其中,利息收入为3.606亿港元。不难看出,其交易佣金及手续费收入占据其收益大头

小赛道”的机会

在国内1.5亿股民中,美股和港股交易者一直处于边缘地带。这中间,一线城市做美股的居多,而南方人更喜欢炒港股。

不过,前几年中概股的兴起,让这个群体有了明显的增加,交易量也出现增长。但即使这样一个小赛道,据老虎证券创始人巫天华估计“都挤入了至少有几十上百家公司,比美国券商公司的数量还多”。

从表面看,这不是一个容易做的“风口”,但这条赛道也许通向一个比我们想像大得多的蓝海。

数据表明,中国投资者一直在加大海外配置资产。中国投资者海外投资渗透率在2017年仅有5%,与英国40%,日美大约20%相比,想像空间巨大。

奥纬咨询(Oliver Wyman)预计,中国投资者在海外的资产配置到2022年将达到3.5万亿美元,年复合增长率为25.8%。2017年中国投资者在海外的资产配置到2022年将达到3.5万亿美元,年复合增长率为25.8%。2017年中国投资者在海外证券市场的在线交易规模为2975亿美元。

几乎是连年翻番的增速,恐怕才是支持头部互联网券商估值的基本逻辑。

富有潜力的市场因素之外,投资者的加持也是富途和老虎在运作之初持续亏损情况下仍能运转的原因。富途证券创始人李华曾是腾讯元老,工号为“第18号员工”。这注定了他和腾讯无法分割的关系。在上市前,腾讯持有富途38.2%的股票,红杉资本和经纬也多次参与富途的融资。

小米旗下投资公司和美国互联网券商盈透(IB)则分别持有老虎14.1%和7.7%的股份。盈透为老虎提供了底层交易通道,等于提供了信任背书市场潜力的开发和巨头加持为富途和老虎打开了道路。

从零售转向toB

但是,以低佣金的方式获客并保持用户粘性,这一模式本身有自身的问题。

其一,低佣金模式会导致企业的盈利状况不佳;其二,在过去多年中,传统券商的佣金也在逐步降低,这使低佣金模式很难持续。香港券商为了吸引内地用户甚至进行“零佣金优惠。富途在官网上的佣金为万分之三,已很难具备低价优势。美国市场为低佣金券商的发展提供了解决案例。在1975年取消固定佣金制度后,大量的折扣经纪商出现。但随后逐渐转型。以美国第三大券商嘉信理财(Charles Schwab)为例,从1980年代末开始,它从低佣金折扣券商逐渐转向综合资产管理平台,最终变成资本和机构中介业务。

可以预料的是,佣金和手续费这块收入比重肯定会越来越低,基于互联网的成本优势,今后零佣六补贴的打法将会变得普遍

可以预料的是,佣金和手续费这块收入比重肯定会越来越低,基于互联网的成本优势,今后零佣金甚至交易补贴的打法将会变得普遍,而行业的收入大部分来自大量流用户的衍生服务:信息服务、数据提供、融资融券、IPO服务等等。

两家公司都对标美国最大的互联网券商盈透B),但收入构成差异已很明显,说明各自正在走不同的道路。

富途目前正在开发对企业服务以及IPO承销等服务,逐渐从零售业务转向toB。2018年富途成为小米PO的承销商是标志之一。从富途的财报来看,它的营收中来自融资融券的利息收入占比逐年提高,从2016年的6.7%提升到了2018年的44.4%,它的2018年佣金收入虽然同比下降,但仍了实现扭亏为盈。

体量上要小于富途的老虎证券,其营收对佣金的依赖则高达77.6%一旦美股牛熊转换,容易引

发其业绩的大幅波动。

巫天华在媒体沟通会上向36氪表示,老虎上市后的策略包括从大中华区出发,拓展全球华人市场,“成为华人世界的盈透”。老虎预测华侨可投资金融资产在2017年达到4-4.5万亿美元。

在未来一段时间里,老虎将致力于从全球华人市场挖掘增量,这也是规避监管风险。

获客成本高企:活跃交易用户的高增长能否持续?

活跃的交易用户是老虎证券的“收入保障”。招股书中,老虎证券坦言公司收入和盈利能力取决于交易量,并且容易出现重大且不可预测的波动。截止2018年年末,老虎证券注册用户数为158.03万,同比增长121.77%,交易客户数为7.62万,同比增长98.95%。

老虎证券用户数量的快速增长背后,其营销、品牌费用也大幅增加。众所周知,移动互联网时代,应用终端的引流与渠道推广最为“烧钱”,“钱烧完了,DAU没上来”的情况比比皆是。2018年,老虎证券营销品牌费用为1052.7万美元(7073.72万元人民币),而2018年公司交易客户数量增加3.79万,粗略计算老虎证券2018年获得一个可以带来佣金收入的客户成本高达1866.41元,获得一个开户客户(2018年增加29.74万)的成本为237.85元。

各大券商营销渠道和手续费对比

由于富途证券老虎证券接连上市现在目前压力最大的莫过于雪球网背景的雪盈证券,所以三者之间的竞争越来越激烈。

港股美股兴起互联网券商是一门好生意吗?


上述有几家券商由于没有没有查询到香港证监会的持牌,其合法性也在市场存很多疑问。

争议性事件:

2016年5月10日,21世纪经济报道刊发报道《独家︱小米裸奔:亿元投无牌美股券商——老虎证券》,揭开了掐架的序幕。随后,事件持续发酵,老虎暗指是竞争对手富途“背后捅刀子”。

回顾这场大战可以发现,几乎从2014年老虎证券成立开始,双方就从网络水军互黑,到创始人隔空互斥,争斗不亦乐乎。而究其根本,撕逼都是为了觊觎国内投资人大举进军的港股、美股的千亿级市。

代理商人头大战

由于目前互联网券商的竞争环境很激烈业务盈利模式单一风险也很高,通俗的讲是和滴滴,美团类似烧钱补贴拿人头,因为前期开户拼流量,用户有90天或者180天的免佣金期,前期代理商赚不到佣金提成只靠单一人头奖励。

港股美股兴起互联网券商是一门好生意吗?


由于没有持有美国证券牌照,很多美股通道都是借用国外券商,比如经过实测,老虎证券,雪盈证券,的账户可以直接登陆美国券商雪盈证券的交易系统交易,其手续费还便宜些许。

对于国内开展港美股的市场前景巨大,因为香港证监会相比国内的监管更为严格,交易机制更加成熟,交易品种及衍生品能满足投资者各类需求。目前国内金融产品监管也越发成熟,规范整顿市场,想投机取巧急功近利已是火中取栗。

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