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《证券期货投资者适当性管理办法》7月1日起实施 风险承受力不够炒股要受限

2020-07-24 09:10:31 来源:经济导报    浏览量:

◆经济导报记者 韩祖亦 济南报道

去年年底颁布,被称为市场适当性管理制度“母法”的《证券期货投资者适当性管理办法》(下称《办法》),即将于数日后的7月1日全面实施。

经济导报记者注意到,依照“投资者风险承受能力问卷”5个答分区间,投资者将被划分为保守型、谨慎型、稳健型、积极型、激进型等5种类型。其中,稳健型及以上投资者才能购买“中风险”产品。而“A股股票、B股股票、AA级别信用债、创新层挂牌公司股票”,则被划入“中风险”等级产品。

这也就是说,自7月1日起,保守型、谨慎型投资者还能否毫无阻碍地投资股票,需要打个问号了。

究竟什么是《证券期货投资者适当性管理办法》?一言以蔽之,就是“要把合适的产品卖给合适的投资者”。

“这个《办法》对券商的影响还是很大的,主要体现在责任上,不能投资者需要什么,就销售给他们什么产品,必须充分考虑到是否‘适当’。”18日,某大型券商济南公司专门负责该事项推进的赵姓负责人对经济导报记者表示,事实上,自去年年底《办法》颁布以来,其所在券商已经在很多业务流程上慢慢向《办法》靠拢。

稳健型及以上投资者可购A股

在上述赵姓负责人看来,“分类”二字,可谓这份聚焦“适当性”而出台的《办法》的关键所在。

为让“适当”的投资者买到“适当”的产品,《办法》从统一投资者分类标准和管理要求;建立层层把关、严控风险的产品分级机制;突出对于普通投资者的特别保护,向投资者提供有针对性的产品及差别化服务等方面,做出多项制度安排。

“这并不是中国独创,是有国际惯例的。在欧美等国家,一些散户进行股票投资时,是需要经过有资质的投资‘顾问’来进行对接的,根据散户的不同情况,向其做出投资建议。出发点都是为更好地保护投资者的利益。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对经济导报记者表示。

值得注意的是,在《办法》正式落地进入“倒计时”之际,中国证券业协会近日向多家券商发布《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》,对投资者分类、产品分级、适当性匹配等方面进行了细化规定。

在对投资者的分类上,明确了投资者可按其风险承受能力由低至高至少划分为五类,分别为保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型。主要评价标准为财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、年龄学历等内容。

对产品或服务的分类上,要求包括“证券公司、证券公司子公司以及证券投资咨询机构”在内的证券经营机构,向投资者销售证券期货产品或者为投资者提供相关业务服务时,应当了解产品或服务的信息,依据《产品或服务风险等级名录》制作风险等级评估文件,由低至高划分,也为五类,即低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。

更为关键的是,在两者的适当性匹配上,保守型投资者只能购买或接受“包括但不限于国债、债券质押式逆回购业务、债券质押式报价回购业务、货币型产品、银行保本型理财产品及相关服务”,即低风险产品。谨慎型投资者除低风险产品外,还可购买“包括但不限于地方政府债、政策性银行金融债、AA 及以上级别的信用债及相关服务”的中低风险产品。

稳健型投资者在上述中低风险和低风险产品的基础上,可购买属于中风险的“包括但不限于A股股票、B股股票、AA级别信用债、创新层挂牌公司股票、股票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务及相关服务”。

积极型投资者除上述中风险、中低风险和低风险产品外,还可购买“包括但不限于退市整理期股票、港股通股票(包括沪港通下的港股通和深港通下的港股通)、股票质押式回购(融入方)、约定购回式证券交易(融入方)风险警示股票等”中高风险产品。

至于高风险的“复杂的结构化产品、AA-以下级别信用债、场外衍生产品及相关服务”,仅有激进型投资者可购买。

“对于普通投资者而言,根据其不同的收入、资产、风险偏好等状况,划分不同的类型,然而设置不同的投资门槛,是非常必要的。”董登新表示。

券商资管业务收入恐下滑

经济导报记者采访济南多家券商工作人员得知,虽然《办法》今年7月1日才正式实施,但去年年底《办法》颁布之后,不少券商便已开始根据相关要求,提前推进。

“事实上,对投资者和产品进行分类,以前我们也是这样做的。例如一些级别不够的投资者,如果一定要购买高风险产品,以往也是需要签署不适当警示及确认书的。《办法》则对以往的流程进行了更加明确的细化,比如销售高风险产品时,需要‘双录’,即录音和录像。”上述赵姓负责人表示,目前其公司正在加紧对设备、业务流程进行完善升级,为《办法》落地做准备。

在其看来,《办法》实施后,券商的责任空前加大,需要对不同的投资者销售适当的产品或服务。“对产品或服务的风险进行划分,还比较容易,券商内部都是有完善的分类机制的。但对投资者进行分类,则主要看投资者的诚信了。”

董登新也认为,好的制度要靠好的落实。“在实施层面,投资者和券商应当诚信及自律,严格按分类标准来进行划分,杜绝违规操作。”

至于《办法》的实施给券商带来的影响,董登新表示,除加大券商的把关责任,增加管理成本外,券商收入或许也将减少。“比如散户高换手率带来的佣金收入,恐将因此减少。同时,券商的资管业务规模及收入,也将出现下滑。”

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